矢量网络分析仪（VNA）突然爆火： AI 算力把「实验室仪器」逼成「产线刚需」，谁最相关矢量网络分析仪（VNA）突然爆火： A

2026-09-25 · svagl.com

AI 数据中心从 800G 向 1.6T、3.2T 演进，单通道 SerDes 从 112Gbps 跨向 224Gbps，使高速 PCB、连接器、线缆的 信号完整性测试从「抽检」变「全检」 ——VNA 由此从实验室里的可选工具变成产线上的必需设备，需求属性被彻底重构。叠加 是德科技 67GHz 以上网分交付周期排至一年以上、2027 年缺口预计 2000–3

AI 数据中心从 800G 向 1.6T、3.2T 演进，单通道 SerDes 从 112Gbps 跨向 224Gbps，使高速 PCB、连接器、线缆的 信号完整性测试从「抽检」变「全检」 ——VNA 由此从实验室里的可选工具变成产线上的必需设备，需求属性被彻底重构。叠加 是德科技 67GHz 以上网分交付周期排至一年以上、2027 年缺口预计 2000–3000 台，国产替代窗口打开。A 股最相关的是 电科思仪 （技术最高·120GHz）、 鼎阳科技 （产线落地·50GHz 已批量出货）、 普源精电 （渠道最强）、 创远信科 （110GHz 已出货光通信）。但需清醒： 优利德 自曝 VNA 收入占比不足 1%， 坤恒顺维 仍在样机阶段，本轮行情本质是「远期产业增量的超前定价」。

一、事件复盘：9/23 爆发，9/24 延续

9 月 23 日 ，A 股诞生全新炒作概念 VNA（矢量分析仪），科学仪器板块集体爆发： 优利德、普源精电双双 20CM 涨停 ，电科思仪、创远信科涨超 12%， 东方中科 10CM 涨停 ，鼎阳科技、坤恒顺维、 同惠电子 涨超 9%；港股普源精电盘中一度涨超 25%、收盘仍涨逾 17%。

9 月 24 日（今日） ，概念延续： 电科思仪逼近 20CM 涨停并创上市新高 ，创远信科涨超 10%， 东方中科二连板 ，同惠电子涨超 7%，鼎阳科技涨超 3%； 山科智能 、 罗博特科 、 威星智能 等跟涨超 7%。值得注意的是， 今日全市场超 4300 只个股下跌、创业板指半日跌 1.84%，VNA 概念逆势反复活跃 ，资金抱团特征明显。

触发原因： 并非业绩预告，而是 「一条产业消息 + 两份券商研报」的共振 ——机构称高频高速 VNA 供货紧张（是德 67GHz+ 交付排期一年以上）； 华泰证券 发布研报指出 AI 算力建设推动 VNA 量价齐升； 东吴证券 9/24 发布机械设备行业报告，系统梳理国产受益标的。

二、VNA 是什么：为什么被称为「微波测试仪器之王」

VNA 用于分析射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中 如何反射、如何传输、损耗多少、相位如何变化 ，通过测量幅度与相位响应，对被测器件的传输与反射特性进行分析，可测量 阻抗、回波损耗、插入损耗、增益以及散射参数（S 参数） 。工程师用它判断高速信号通过物理通道（PCB、连接器、线缆）后，损耗和失真能否控制在合适水平。

传统应用（小众）： 毫米波器件与前端、相控阵雷达 T/R 组件、卫星变频设备、GaN/GaAs 毫米波芯片在片表征、材料与高速互连测试、科研院所。

新增应用（爆发点）： AI 服务器高阶 PCB、高速连接器、高速线缆的量产全检；CPO 封装前道 AOI。

关键转折： 过去 VNA 摆在研发实验室，一年开机约 200 小时；如今正被嵌入高速连接器自动装配线、高频 PCB 飞针测试台、CPO 封装前道 AOI 系统。

驱动一：AI 算力高速互连升级 → 测试频率刚性抬升

数据中心网络从 400G→800G→1.6T（3.2T 已启动预研），单通道 SerDes 速率从 112Gbps 向 224Gbps 跨越。 224Gbps 对应 56GHz 的生产测试需求和 84GHz 的研发测试需求 ；1.6T 对应 84GHz 级研发测试，3.2T 预研进一步拉高频段要求。同时 AI 服务器 PCB 层数已增至 20–30 层以上 ，高密度布线带来的介质损耗（Df）与导体损耗（铜箔趋肤效应）显著加剧，传统测试手段无法满足精度要求。

客户对产品质量、精度要求提升， 中低速信号通道从抽检变成全检 ，同时测量参数数量和取样次数成倍增加，设备定制化程度提升。机构测算：若高阶 PCB 板实现全检，67GHz 以上 VNA 市场规模可达约 100 亿元，单台价格约 200–300 万元。华泰测算 2026 年中国 VNA 市场规模有望突破 42 亿元、同比增长 31% ，其中高频（≥40GHz）、多端口（≥4端口）、自动化集成型设备增速高达 47% 。

驱动三：海外供给缺口 → 国产替代关键窗口

全球 VNA 高端市场长期由 是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI 主导（合计约七成）。科学仪器赛道扩产困难，是德科技 67GHz 以上网分交付周期已排至一年以上。供需缺口与供应链安全考量之下，已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。

分层说明： Tier 1（红）=真有 VNA 产品或最高技术能力；Tier 2（蓝）=在研 / 渠道服务 / 配套；灰色 Tier 3=概念外溢，主业非 VNA。

六、确定性 × 弹性：怎么理解这轮行情

技术壁垒最高： 电科思仪（120GHz、对标是德、开发高速 PCB 量产自动测试系统）——适配 1.6T 验证与 3.2T 前沿预研，但为次新股、已创上市新高，波动风险大。

业绩已被验证： 鼎阳科技 26Q1 高端射频微波营收 +173.94% 、50GHz VNA 已批量出货、毛利率 63.6%——是本轮 少数已把 VNA 逻辑落到财报的标的 。

渠道与弹性： 普源精电全球渠道成熟、26H1 归母净利 +129%，但 VNA 频率 26.5GHz 偏低，主攻通用实验室市场。

纯度与稀缺： 创远信科 110GHz 已向光通信客户出货，是北交所唯一 VNA 标的（但流动性弱）。

警惕「名字里有、收入里没有」：优利德明确披露 VNA 收入占主营收入不足 1% ；坤恒顺维仍在样机阶段；东方中科 26Q2 仍亏损。这三只涨幅不小但 业绩支撑最弱 。

传闻尚未被权威证实： 「供货紧张、缺口 2000–3000 台」来自机构与产业链调研， 未获是德科技等权威信源确认 。

业绩贡献极小： 优利德自曝 VNA 收入占比 不足 1% ；多数标的 VNA 尚未形成规模收入，当前行情 本质是远期产业增量的超前定价 。

从样机到产线有时间鸿沟： 下游大型 PCB 厂、光模块厂（如 新易盛 、 中际旭创 ）对新设备供应商通常需 半年到一年的双轨并行验证 ，期间产生大量隐性与机会成本；在性能完全达标前不会轻易切换供应链。

Capex 节奏审慎： 整机厂与 PCB 大厂面对新增资本开支保持审慎， 不会仅因缺货就更换未经大规模量产验证的国产品牌 ，倾向维持现有供应商配额。

估值与波动： 电科思仪已创上市新高，多只标的连续大涨；今日全市场超 4300 只个股下跌而 VNA 逆势活跃， 资金抱团后短期情绪释放的回撤风险很大 。

竞争与研发： 新品推出不及预期、客户验证进度不及预期、市场竞争加剧均为券商明确提示的风险。

最直接订单信号： 头部 PCB 厂商（ 沪电股份 、 胜宏科技 等）是否开始 大规模采购国产 VNA 设备进行产线改造 ——这是国产替代最硬的验证。

财报验证： 鼎阳科技、普源精电季报中是否披露 来自 AI 服务器供应链的收入占比提升 ；高端射频微波类产品增速能否延续（鼎阳 26Q1 为 +173.94%）。

产品节奏： 鼎阳更高频率 VNA（自研专用芯片）是否年内落地；普源 DNA6000 系列放量；坤恒顺维样机能否转量产；电科思仪高速 PCB 自动测试系统进度。

海外映射： 是德科技（KEYS）交付周期与产能、罗德与施瓦茨供给、Omdia/华泰对高频段增速的下修或上修。

反向证伪： 若下游 PCB 厂 Capex 未明显上修、或国产 VNA 验证周期显著拉长，则本轮逻辑需重新定价。

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